螺紋現貨漲幅大于熱卷，卷螺價差收斂。臨近十一，疊加期貨價格企穩拉漲，螺紋終端成交好轉。螺紋鋼+40至3140；螺紋鋼基差26元。熱卷+30至3440元，基差-36元。
【成本和利潤】
成本端，本周受限産影響，礦山開工率下降明顯，庫存下降，隨著9.3閱兵結束後，礦山有複産預期；鐵礦港口小幅累庫，鋼材産量維持高位，鋼材需求季節性回落。焦煤供應尚未恢複，但價格回落交易複産預期；鐵礦需求維持高位，小幅累庫。8月隨著價格走弱，鋼材利潤高位下滑明顯。螺紋1月合約跌破高爐成本。目前利潤從高到低依次是鋼坯>熱卷>螺紋>冷卷。
【供應】
1-8月鐵元素産量同比增長2800萬噸，增幅4%。預計前9月同比增3700萬噸，增幅5%。環比看，受去年同期基數低影響，産量增幅有所擴大。本周鐵水修複至240.6萬噸，成品材産量如熱卷、冷軋産量同步修複。本期五大材産量-3.4萬至857萬噸。分品種看，螺紋鋼産量-7萬噸至212萬噸；熱卷産量+11萬噸325萬噸。上周限産檢修的減量，本周基本恢複。螺紋受利潤虧損影響，有減産迹象。
【需求】
1-9月五大材表需同比基本持平（-0.6%，日均-5萬噸）；但去年四季度表需基差較高（876萬噸），當前850左右的表需需環比增加26萬噸才能修複至去年同期水平。前7月鋼材出口+鋼坯淨出口同比增1300萬噸，日均增6萬噸。考慮去年同期出口高基數，出口增量預期不大。8-9月表需回落，目前依然在淡季水平。五大材表需+15.5萬噸至843萬噸，其中螺紋-4萬噸至198萬噸；熱卷+21萬噸至326萬噸。
【庫存】
品種材表需從4月見頂下降以來，8月才出現明顯累庫，原因是前6個月産量持續低于表需，進入8月份後，表需差擴大累庫明顯。五大材庫存從低位上升130萬噸，主要是螺紋累庫導致。其中螺紋鋼庫存上升85萬噸，熱卷庫存上升20萬噸。本期五大材庫存環比+14萬噸至1514萬噸，其中螺紋+14萬噸至654萬噸；熱卷-1萬噸至373萬噸。雖然後期表需有季節性回暖預期，考慮四季度表需難以超過目前産量水平，預計庫存中樞保持上升走勢。
【觀點】
煤炭“查超産”“産量控制”預期再起，焦煤領漲黑色，鋼價跟隨走強。昨日市場傳唐山因空氣質量環保限産，鋼聯調研了解主要是限燒結，高爐生産不受影響，對鐵礦有一定抑制。鋼材供需面看，後期表需季節性回暖，供需差再次收斂，累庫壓力偏緩。但四季度表需預期難以超過目前産量水平，需求預期依然偏弱。目前定價受到鋼材需求偏弱+煤炭供應端收縮預期共同影響。9-10月鋼廠産量高位支撐原料需求，疊加煤炭供應端預期，原料價格有韌性，支撐鋼價。後期重點關注表需季節性修複情況。目前在焦煤影響下，疊加十一前補庫，預計價格向上修複，可以短多嘗試。螺紋上方壓力位置關注3350元，熱卷關注3500元。
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